上海股市和美国股市的投资时机
2009-12-02 14:49:00| 分类：
价值投资
| 标签：
|举报
|字号大中小 订阅
**********以下转自邓春明博客***********
0. 再一次牢记商业基本规律和安全边际吧。能够持续成长20-30%的企业就是皇冠明珠，我们的当然追求。对于99%的股票来说，20倍PE就是我们的买进上限，安全边际是我们投资最好的保险，四个字：好股好价。
1. A股由于中国特色，市盈率20倍为低估区域，16倍为极度低估区。50倍为高估区域。
2. 港股平均市盈率10倍为低估区域，8倍为极度低估区。
3. 顶尖公司的低估区为20倍市盈率。极度低估区为15.5倍。我们也不要贪的无厌，顶尖公司20倍市盈率，就应该进入我们的伏击圈，主动买套。
投资时机
6124以来的熊市，是赌市建立以来的第三次大调整。前两个低点分别是1994年7月29日的（上证综指）325点，对应市净率1.81倍；2005年6月6日的（上证综指）998点，对应市净率1.70倍。即使没有全流通，赌市的整体市净率也必然要调整到2以下。
2008年8月12日，上证综指收于2457点，A股静态市净率为3.04。假设市净率跌到2，指数跌到1650点；市净率跌到1.5，指数跌到1220点。
选股三板斧 (2008-01-01 08:49:50)
第一板斧：股东权益收益率大于20%。越高越好。
“根据Fortune杂志在1988年出版的投资人手册，在全美500大制造企业与500大服务企业中，只有6家公司在过去10年的股东权益报酬率超过 30%，最高的一家也不过只有40.2%。在1977年到1986年间，总计1000家中只有25家能够达到业绩优异的双重标准：连续10年平均股东权益报酬率达到20%，且没有一年低于15%。这些超级明星企业同时也是股票市场上的超级明星，在所有的25家中又4家的表现超越标普500指数。”
很遗憾，中国股市在1998年到2007年的10年中，没有一家股东权益报酬率超过30%，且没有一家达到业绩优异的双重标准：连续10年平均股东权益报酬率达到20%，且没有一年低于15%。
老虎没了，只能选猴子。我们将业绩优异的双重标准降低到：连续5年平均股东权益报酬率达到20%，且没有一年低于10%。符合这种条件的公司只有：苏宁电器，贵州茅台，盐湖钾肥，烟台万华，双汇发展，海油工程，张裕，云南白药等不超过10家。这10家的市场表现远远超过大盘指数同期涨幅。超过30%的只有苏宁电器，贵州茅台（过多的现金掩盖了畸高的股东权益报酬率），盐湖钾肥，烟台万华四家，这四家公司在2002年12月30日到2007年12月30日的涨幅为：苏宁电器2004年7月21日股价为32.7元，2007年12月30日股价为1293元，涨了39.5倍。贵州茅台2002年12月30日股价为28.71元，2007年12月30日股价为979元，涨了34倍。盐湖钾肥2002年12月30日股价为14.68元，2007年12月30日股价为 270.53元，涨了18.4倍。烟台万华2002年12月30日股价为35.28元，2007年12月30日股价为617.5元，涨了17.5倍。而同期大盘从2002年12月30日的1366点到2007年12月30日的5261点，只涨了3.85倍。
第二板斧：股东收益增长率不低于30%，越高越好。
股东收益决定市值，这是股票市场的唯一真理。长远看，它们之间有一个近乎完美的对应关系，在市盈率合理的情况下：股东收益增加N倍，市值增加N倍。
据迈克尔莫研究：在美国1985-1995年表现最好的25家企业，平均收益增长率31%，平均股价复合年均增长率为32%。1995-2005年间表现最好的25家企业也是如此，平均收益增长率38%，平均股价复合年均增长率为35%。
第三板斧：市盈率不超过增长率，越低越好。
好公司还要好价格。买不到低估价，也要买个合适价，极限就是买进时的市盈率不能高过之前三年的年均增长率及之后三年的预估年增长率。安全边际是成功投资的基石。我们决不相信：任何时候都可以买进贵州茅台和可口可乐。
砍过三板斧，还能安然无恙的企业，将成为我的入幕之宾.
您刚才提到投资美国股市，您认为合适的时机是在什么时候？
谢国忠：美国股市现在还不便宜，它现在市净率在两倍左右，熊市一般是要跌到1.5倍的。1998年金融危机的时候，美国股市还曾经跌破过1倍。现在美国的金融股倒是很便宜，但是不知道质量怎么样。现在美国金融业的资金数字、盈利都靠不住，所以它的PE（市盈率）、PB（市净率）也都是靠不住的。我觉得投资美股的话可能明年下半年会有机会。
(沪深优质公司名单（转)标签：杂谈
************转自邓春明博客
表13—2是中国股市15年来，连续5年股东权益收益超过10%的上市公司。
表13—2中国优质上市公司名录
行业 公司名称
物流: 深赤湾 盐田港 深基地 上海机场 G上港 天津港 铁龙物流 外运发展
制造: 中集集团 烟台万华 振华港机 福耀玻璃 瑞贝卡红星发展
医药: 同仁堂 云南白药 东阿阿胶 天士力 华海药业 片仔癀 恒瑞医药
食品: 贵州茅台张裕 青岛啤酒 伊利股份 五粮液 双汇发展
银行: 招商银行民生银行 浦发银行
地产: 万科 招商地产 华侨城 小商品城
传媒: 博瑞传播 歌华有线
资源: 盐湖钾肥
商业: 大商股份,苏宁电器
附：邓春明的选股标准
1：必须具有特许经营权
独特的产品或服务、强势的品牌。特许经营权能提供我们所需要的可预见性和稳定性。品牌消费类企业为首选。
2：总资产收益率不低于10%，净资产收益率不低于20%
个别具有特别强势地位的企业或特殊行业除外。比如家电业的垄断渠道商和银行业。
3：净利润增长率不低于30%
4：管理层诚实称职，以股东利益为先
5：买进时PEG小于1，最好等于0.5--0.6倍PEG。
评论这张
转发至微博
转发至微博
关闭
玩LOFTER，免费冲印20张照片，人人有奖！
我要抢>
<#--最新日志，群博日志-->
<#--推荐日志-->
<#--引用记录-->
<#--博主推荐-->
<#--随机阅读-->
<#--首页推荐-->
<#--历史上的今天-->
<#--被推荐日志-->
<#--上一篇，下一篇-->
<#-- 热度 -->
<#-- 网易新闻广告 -->
<#--右边模块结构-->
<#--评论模块结构-->
<#--引用模块结构-->
<#--博主发起的投票-->
评论